本報(bào)記者 孟 珂

人工智能技術(shù)快速發(fā)展既為中小投資者的投資帶來(lái)新契機(jī)，降低了投資門檻、提升了決策效率，也催生了AI薦股亂象、信息偏差等各類風(fēng)險(xiǎn)隱患。

南開(kāi)大學(xué)金融學(xué)教授田利輝在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，當(dāng)前，資本市場(chǎng)的AI應(yīng)用正處于“規(guī)范與發(fā)展”并行的關(guān)鍵階段，如何厘清AI工具的應(yīng)用邊界、防范潛在風(fēng)險(xiǎn)、完善監(jiān)管體系，成為推動(dòng)人工智能在資本市場(chǎng)深度應(yīng)用、守護(hù)投資者合法權(quán)益的必然要求。

AI輔助投資的雙重鏡像

“本以為AI能幫我避開(kāi)風(fēng)險(xiǎn)，沒(méi)想到反而虧了不少?！?0歲的劉先生想通過(guò)股票投資實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值增值，作為新股民的他苦于缺乏專業(yè)的財(cái)報(bào)分析能力和選股經(jīng)驗(yàn)，于是向AI咨詢了某只股票的業(yè)績(jī)情況。

AI快速給出了一份看似詳盡的分析報(bào)告，預(yù)測(cè)該公司業(yè)績(jī)向好。深信AI專業(yè)性的劉先生，毫不猶豫地投入20萬(wàn)元買入該股票，滿心期待能獲得可觀收益。然而，買入后該股的股價(jià)便持續(xù)走低，劉先生多次嘗試賣出未果。直到該公司發(fā)布2025年年報(bào)，劉先生發(fā)現(xiàn)業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)與AI提供的分析結(jié)果相差甚遠(yuǎn)，股價(jià)表現(xiàn)更是雪上加霜。隨后劉先生當(dāng)即賣出股票，短短十幾天時(shí)間，累計(jì)虧損約4.8萬(wàn)元。

田利輝認(rèn)為，當(dāng)前AI模型仍處于持續(xù)優(yōu)化階段，AI“幻覺(jué)”問(wèn)題難以完全避免，生成內(nèi)容可能存在數(shù)據(jù)偏差、邏輯錯(cuò)誤，無(wú)法完全替代人類的獨(dú)立判斷。

與此同時(shí)，借AI之名的薦股服務(wù)在一些視頻平臺(tái)上屢見(jiàn)不鮮。記者觀察到，某教學(xué)類用戶直播售賣“高能智投”軟件，稱僅需99元即可獲得“五星量化工具”。半小時(shí)內(nèi)，就有“托兒”在直播間造勢(shì)，編造“半個(gè)月吃28個(gè)點(diǎn)”“抓兩個(gè)漲停”等虛假收益，用“散戶必備”“通俗易懂”等話術(shù)誘導(dǎo)投資者，進(jìn)一步放大了AI輔助投資的風(fēng)險(xiǎn)。

這類亂象的本質(zhì)是為傳統(tǒng)非法薦股披上“AI科技”外衣，利用中小投資者對(duì)技術(shù)的盲目崇拜實(shí)施精準(zhǔn)收割。田利輝認(rèn)為，中小投資者借助AI投資是技術(shù)平權(quán)時(shí)代的必然趨勢(shì)，但需清醒認(rèn)識(shí)到“工具賦能”與“能力讓渡”的本質(zhì)區(qū)別。當(dāng)前，一些AI智能體已能自動(dòng)完成財(cái)報(bào)分析、條件選股、量化回測(cè)等復(fù)雜任務(wù)。然而，AI是效率工具而非決策替代工具。

“傳統(tǒng)投研需要分析師耗費(fèi)數(shù)日完成的財(cái)報(bào)梳理，AI可在數(shù)秒內(nèi)生成初步分析報(bào)告。這種效率躍升不僅體現(xiàn)在速度上，更在于其能夠整合跨市場(chǎng)、跨資產(chǎn)類別的海量非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)?！彼_摩耶云科技集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄭磊對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，AI輔助投資是一把“雙刃劍”，在降低信息獲取門檻的同時(shí)，也存在幻覺(jué)、黑箱和羊群效應(yīng)等風(fēng)險(xiǎn)，中小投資者必須將其定位為輔助工具，始終保持獨(dú)立判斷。

堅(jiān)持規(guī)范與發(fā)展并重

證監(jiān)會(huì)去年年底發(fā)文稱，結(jié)合科技與數(shù)字金融發(fā)展及可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，警示投資者不輕信“金融網(wǎng)紅”“智能投顧”，應(yīng)在投資中獨(dú)立審慎做出投資決策，考慮科技與數(shù)字金融創(chuàng)新工具與自身情況的適配性，警惕可能存在的利益沖突、工具局限性等。

人工智能在資本市場(chǎng)的深度應(yīng)用是數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展背景下的必然方向。面對(duì)其發(fā)展過(guò)程中出現(xiàn)的各類問(wèn)題，既不能因噎廢食限制技術(shù)創(chuàng)新，也不能放任自流縱容風(fēng)險(xiǎn)蔓延，須堅(jiān)持規(guī)范與發(fā)展并重、賦能與防控并舉，通過(guò)監(jiān)管完善、投資者教育、市場(chǎng)自律多方協(xié)同，合力推動(dòng)資本市場(chǎng)AI應(yīng)用行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

在監(jiān)管端，田利輝認(rèn)為，針對(duì)當(dāng)前AI薦股等情況，監(jiān)管層需構(gòu)建“技術(shù)賦能與風(fēng)險(xiǎn)防控并重”的雙輪驅(qū)動(dòng)體系。首先，完善準(zhǔn)入規(guī)范，在現(xiàn)行算法備案框架下對(duì)金融領(lǐng)域AI大模型實(shí)施差異化備案管理，從源頭加強(qiáng)專業(yè)風(fēng)控管理。其次，強(qiáng)化穿透監(jiān)管，不法分子利用“AI選股”“量化交易”等概念包裝非法服務(wù)，監(jiān)管需加大對(duì)虛假軟件、非法薦股的監(jiān)測(cè)打擊力度。最后，推動(dòng)技術(shù)監(jiān)管，運(yùn)用人工智能追蹤違規(guī)“金融網(wǎng)紅”，實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)識(shí)別與快速處置。

在市場(chǎng)端，田利輝認(rèn)為，金融機(jī)構(gòu)與科技平臺(tái)需承擔(dān)主體責(zé)任。券商應(yīng)建立AI投顧服務(wù)的適當(dāng)性管理制度；互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)需加強(qiáng)對(duì)“AI薦股”類內(nèi)容的審核，建立風(fēng)險(xiǎn)提示機(jī)制；技術(shù)提供商應(yīng)提升算法透明度，探索可解釋AI在金融場(chǎng)景的應(yīng)用。

在投資者教育端，田利輝表示，提升投資者AI素養(yǎng)需構(gòu)建“認(rèn)知升級(jí)—工具甄別—能力轉(zhuǎn)型”的進(jìn)階路徑。認(rèn)知層面，要打破“AI神話”，AI工具并非精準(zhǔn)預(yù)測(cè)市場(chǎng)的“水晶球”，投資者需警惕“高收益”“穩(wěn)賺不賠”的話術(shù)陷阱。

證監(jiān)會(huì)表示，將聚焦AI智能投顧、虛假AI理財(cái)App、AI程序化投資、仿冒經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)AI詐騙等，推出系列投教節(jié)目、專題講座、投教產(chǎn)品，引導(dǎo)投資者理性認(rèn)識(shí)AI工具，增強(qiáng)對(duì)各類AI騙局的辨別能力。不斷創(chuàng)新投教內(nèi)容觸達(dá)方式，依托大數(shù)據(jù)精準(zhǔn)投放算法，有針對(duì)性地面向高風(fēng)險(xiǎn)易受害人群進(jìn)行投放，提高警示教育的精準(zhǔn)性。